扭轉操作(Operation Twist)
扭轉操作(Operation Twist)起源於1961年，由諾貝爾經濟學獎得主James Tobin提出，用於刺激經濟的一項措施，主要是聯準會調整持有的公債投資組合，以出售短期公債，同時買進長期公債的策略，藉此壓低長期利率。
當時James Tobin提出設計，用於採取買進40億美元1到5年期為主的國庫券，同時出售短期債券措施，以便壓低長期利率，將短期利率維持在高檔水位，限制美國的黃金儲備外流，但結果證明成效不彰。
2011年美國聯準會主席柏南克在9月22日 同樣提出類似聲明，計畫在2012年6月前增持4000億美元的長期債券，此金額約佔2010年美國GDP3%，同時脫售持有的短期債券，用於刺激美國經濟，被市場解讀為是FED用於執行另一種模式的QE3。
紐約聯邦銀行公布買進長期債券分配比重：
一般公債
|
TIPS
| |||
6~8年
|
8~10年
|
10~20年
|
20~30年
|
6~30年
|
32%
|
32%
|
4%
|
29%
|
3%
|
-----------------------------------------------------------------------------------------
綠角財經筆記：什麼是扭轉操作(What is Operation Twist?)
什麼是扭轉操作(What is Operation Twist?) 美國聯邦公開市場委員 (The Federal Open Market Committee)在2011年九月21日 會後公布新的措施，Operation Twist，中譯為扭轉操作。
這次Operation Twist，美國聯準會預計在2012年六月以前賣出4000億美金較短天期的美國公債，然後買進4000億美金較長天期的美國公債。
根據紐約聯邦準備銀行的公告，這次賣出的是到期年限在3年以下的美國公債。買進的是到期年限6到30年的美國公債。
預計買進的長期債券分布如下圖：
(本圖取材自紐約聯邦準備銀行網頁)
我們可以看到，97%資金將買進一般公債，3%投入TIPS(抗通膨公債)。
聯準會買進長期公債，預期會造成長期公債的供應減少、價格上揚與殖利率降低。長期公債利率降低後，預期將連帶拉低其它長期金融工具的利率，包括房貸、公司債等。
Operation Twist的目的，在創造更寬鬆的金融市場環境，為美國的經濟復甦，提供更多刺激與支持。
之所以叫做Operation Twist，在於聯準會一邊賣出短期公債、同時又買進長期公債。壓低長期利率，同時拉高短期利率，就像要把利率情勢扭轉過來一樣。(但不是說就將形成負的殖利率曲線。形成負的殖利率曲線，不是聯準會這次操作的目標。這次買進的規模，以常理來說，也沒有那麼龐大的效果。)
在FED的文件與公告中，Operation Twsist的正式名稱是Maturity extension program，債券到期年限延長計畫。也就是說，聯準會這次操作，將自己手上的短期債券賣出換成長期債券，會延長聯準會持有的債券投資組合的到期年限。
根據FED估計，這次操作，將讓聯準會持有的債券投資組合的到期年限從75個月延長為100個月。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------
美聯儲的扭曲操作(OT)是什麼
新浪財經訊 香港時間6月21日 凌晨消息，美聯儲剛剛宣布延長扭曲操作(OT)的期限，額度增加約2670億美元。扭曲操作即聯儲賣出較短期限國債，買入較長期限國債，從而延長所持國債資產的整體期限，這一操作將壓低長期國債收益率。從收益率曲線來看，OT相當於將曲線較遠端向下彎曲，這是扭曲操作得名的原因。約半世紀前聯儲曾採取過類似行動，而扭曲操作得名于當時一首熱門歌曲。
去年9月22日 ，聯邦公開市場委員會(FOMC)宣布推出價值4000億美元扭曲操作，壓低長期利率，刺激銀行向中小企業放貸推動經濟發展。依照原計劃，OT將持續至今年6月底。在4月FOMC上次會議上，聯儲還沒有決定OT延期。今日終於決定OT延長至年底，額度增加約2670億美元，主要誘因應該是就業狀況欠佳。(立悟/編譯)
---------------------------------------------------------------------------------------------------------
扭轉操作將到期 官員挺續寬鬆
2012-12-03 11:23 新聞速報 【中央社】
隨著所謂的扭轉操作計畫本月底到期，2位美國聯邦準備銀行總裁力挺擴大寬鬆政策，壓低高達7.9%的失業率。
明尼阿波利斯聯邦準備銀行總裁柯契拉科塔（Narayana Kocherlakota）在芝加哥的研討會上表示，，「貨幣政策如果有什麼的話，就是過於緊俏。」芝加哥聯邦準備銀行總裁艾萬斯（Charles Evans）則表示，「更寬鬆的政策有助帶來較佳的經濟結果。」
聯邦準備理事會（Fed）官員正在考慮是否擴大第3輪資產收購計畫，部份官員表示，這樣有助抵銷扭轉操作計畫到期結束。聯準會在扭轉操作計畫下，每月賣出450億美元的短期債券，轉而購入同金額長期債券。
費城聯邦準備銀行總裁普羅索（Charles Plosser）也在研討會上發言，警告擴大刺激措施的風險。
普羅索表示，「要改弦易轍可能相當不容易，但我們也必須關心未來，以及將來的政策後果。」
區域聯邦準備銀行總裁在貨幣政策決策會議上的投票表決權是基於輪值，艾萬斯、柯契拉科塔和普羅索今年都不是聯邦公開市場委員會（FOMC）具表決權的理事。
舊金山聯邦準備銀行總裁威廉斯（John Williams）11月表示，聯準會可能自2013年初開始購買大約850億美元的債券，並持續購債至明年下半年。威廉斯今年在FOMC會議中，具投票權。
聯準會官員也討論將調高基準利率和失業率等經濟指標掛勾，而不是承諾維持利率近乎零一段時間。
艾萬斯和柯契拉科塔支持這項調整，聯準會副主席葉連（Janet Yellen）和波士頓聯邦準備銀行總裁羅森格蘭（Eric Rosengren）也力挺。
普羅索則表示，他憂心這種方式將造成事實的混淆而不是釐清。
普羅索表示，「我至今仍不清楚，政策是否有能力達成諸如降低失業率等經濟目標。」
艾萬斯也表示，日本深陷通貨緊縮逾10年，對他而言是「一大憂慮」。
艾萬斯表示，「我擔心的是美國是否可能重蹈日本覆轍，在未來一段長期間的經濟成長，極度疲軟不振。」
FOMC預定在11日和12日舉行扭轉操作計畫到期前最後一次決策會議。根據聯準會會議記錄，一些官員在10月決策會議上表示，聯準會明年可能必須擴大債券收購計畫。
（譯者：中央社劉淑琴）1011203
沒有留言:
張貼留言