市場憂慮：美歐經濟恐陷日式長期通縮噩夢進入新冰河期
鉅亨網編輯查淑妝綜合報導 2012-12-19
2012 年將盡，歐債危機、美國「財政懸崖」久未解決，一對「好兄弟」拖累全球經濟。展望 2013 年，投資者幾乎肯定歐美央行將主宰市場走勢：美國聯儲局擴大買債規模，歐洲央行蓄勢待發「無限」買入意西國債。兩大央行大開水喉，顯然對短期經濟前景失去信心。歐美超低債息，與日債 10 多年來一沉不起如出一轍。市場憂慮，歐美經濟有機會陷入日式長期通縮噩夢，儼如「新冰河時期」。
香港《文匯報》報導，超低息環境鼓勵投資者持有股票等較高風險資產，若量化寬鬆政策 (QE) 成功帶動經濟復甦，企業表現自然改善。然而，「財崖」障礙未除，營商環境又不理想，企業風生水起恐成泡影。數據顯示，標準普爾 500 指數企業上季銷售增長僅 1.2% ， 1/4 企業業績比預期差。一旦「財崖」發生，瘋狂加稅削支，或是兩黨談判協議強差人意，經濟隨時雙底衰退，企業首當其衝。
有調查指，投資者認為明年全球企業盈利會升 13% ，但分析相信市場失望機會甚大。「財崖」打擊消費意慾，加上普遍需求仍疲，QE 獨力難支。
歐央行無限買債，雖有效推低意西債息，但交換條件「緊縮咒」揮之不去；政治爭議、社會動盪更令投資者卻步。德國明年 9 月大選，總理默克爾尋求連任，意味希臘削債等大動作最快拖至明年底出爐。德國人對財困國的容忍是否已到臨界點，也左右大選結果。
經濟合作與發展組織 (OECD) 預測，歐元區明年經濟可能零增長，失業大軍有增無減，削赤減債難度更高。歐元區工業萎縮亦是死症，德法這兩個區內經濟火車頭自身難保，財困國使用匯率過高的歐元，嚴重影響出口。歐洲永久穩定機制 (ESM) 「金主」之一法國評級被降，拖累 ESM 同遭降級，惹外界質疑「救火」前景。
歐洲多國未見曙光之餘，明年更步入黑暗期：歐豬國反緊縮誘發社會問題、意大利大選不明朗因素、法國勞工改革可能引發強烈反響等。西、意、葡厲行緊縮，民眾消費力長期不振，拖累需求及經濟產出低落的惡性循環，就如日本般難以翻身。
摩根士丹利首席市場策略師帕克卻認為，歐債及「財崖」固然是負面因素，但不會對股市構成爆炸性衝擊。他指中國經濟反彈、企業盈利等，可帶來輕微刺激作用。
有樂觀經濟師預測，美國明年經濟增長可望超過 3% 。美國工商業借貸近月回升；企業盈利屢創新高，且累積巨額現金儲備，只要國會解決「財崖」，恢復商界對經濟復甦的信心，企業將樂於花錢購買設備及招聘。
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經濟學家楊衛隆警告：美歐日經濟若集體崩潰後果堪虞！
鉅亨網編輯查淑妝綜合報導 2012-12-19
美國聯儲局主席 (Fed) 伯南克稍早表示，若避過「財政懸崖」，明年會是好年頭。被媒體封為民間經濟學家的楊衛隆卻大唱反調，認為即使避過「墮崖」，亦要從美國經濟體抽起幾千億美元資金，斷言美國經濟「無條件增長」，難逃衰退。楊衛隆警告，美國、歐洲、日本經濟明年一旦集體出事，後果堪虞！
香港《文匯報》報導，美國總統歐巴馬期望「財崖」談判在聖誕前有共識，楊衛隆認為，若拖到最後一刻實在太遲，因不少投資者擔心明年物業稅、利得稅會大增，紛紛套現離場；市場上舊錢撤走，新錢不來，絕非好現象。
楊衛隆指，美國去年醫保及社保開支約 1.5 兆美元 (約 11.6 兆港元) ，社保供款僅為 8200 億美元 (約 6.4 兆港元) ，同期政府收入不過是 2.3 兆美元 (約17.8 兆港元) ；民主黨堅持派福利，加富人稅也無補於事，赤字仍會失控。
截至本月初，美國國債上限升至 16.283 兆美元 (約 126 兆港元) ，與上限 16.39 兆 (約 127 兆港元) 相距不遠。楊衛隆表示，若不提高上限，本財年緊縮規模會達 8000 億美元 (約 6.2 兆港元) ，比「財崖」更可怕；相反，則只會步希臘後塵，債務佔國內生產總值 (GDP) 升至不能持續水平。
楊衛隆表示，兩黨相爭亦衍生社會分化，加稅不削福利意味中產負擔更重，繼續為「懶人」埋單。他稱，若共和黨籍的博納未能連任眾議院議長，歐巴馬在談判提高債限時，將面對更強硬對手；若談判成功卻令博納墮馬，歐巴馬將得不償失。
美國聯儲局上周推出第 4 輪量化寬鬆 (QE4) 後，香港金管局嚴陣以待，總裁陳德霖強調香港仍有足夠能力無限量承接美元。楊衛隆表示，美國政府開支失控，削赤勢在必行，但國會失去調控經濟能力，聯儲局推 QE4 正抵銷削赤對經濟的影響。他指美國已實行新貨幣政策，隨時會加息，奉勸有意置業港人暫時觀望，在美國「財崖」和國債上限有明確結果後才入市。
歐洲方面，歐洲央行行長德拉吉今年夏天一句「不惜一切捍衛歐元」，挽救了瀕臨解體的歐元區。然而德意兩大成員國明年大選，整合歐洲銀行業的大計將面臨考驗，加上歐央行準備接任監管銀行業的職責，同時要保持歐央行貨幣決策的獨立性，德拉吉來年可謂荊棘滿途。一旦處理不當，恐令市場信心盡失，將歐洲再次推向崖邊。
過去一年歐洲各國厲行緊縮，失業率高企，排外右翼勢力乘勢崛起，示威浪潮如燎原星火，社會動盪。曾預言希臘 5 月退出歐元區的楊衛隆表示，政治因素令各國繼續「搭沉船」，但歐豬債務早已不可持續，勉強用不合適貨幣損人害己，理應「有序脫歐」；然而，歐豬全退意味整個南歐脫歐，歐盟解體亦不遠矣。
楊衛隆早前赴西班牙馬德里，發現當地消費水平令人吃驚：租樓佔打工仔月入 7 成，市集一隻香蕉盛惠 1 歐元 (約 10 港元) 、自 9 月實施 20% 消費稅，到美式快餐店或唐人街用膳也變得奢侈。
據悉不少地方已醞釀復用本地貨幣，楊衛隆建議「有序脫歐」的國家設雙幣制，與歐元掛鉤，過渡期內部分人試行以舊幣支薪或交稅，避免一夜變天引起市場恐慌。他批評歐元區官員糾纏如何削債減赤，不治標也不治本。
日本方面，日本去年失落全球第二大經濟體地位，今年雪上加霜，不但連續第 4 個月錄得貿易逆差，日企業績更屢創新低，相繼淪為垃圾級。楊衛隆指，日本國內生產總值 (GDP) 是歐豬 5 國總和的 140% ，一旦經濟崩潰，威力遠超歐元區解體，投資者不得不防。
楊衛隆表示，日元疲弱時資金會外流，不少湧到香港等亞洲市場；當日元轉強，熱錢便回流日本。他預料，若日元兌美元升至 84 日元水平，香港有 15% 股票會被洗倉。
香港浸會大學財務及決策學系主任鄧裕南指，中國內需仍然強勁，明年 GDP 有望維持高增長；至於中國持有大量美債，屬揀無可揀，歐美等外圍經濟不明朗，是中國增長的隱憂。
楊衛隆生於香港，金融海嘯系列作者，《次貸風暴高清面目》一書曾準確預測美國 2008 年 2 至 10 月經濟情況，被譽為民間經濟學家。最新著作包括《日本滅亡》、《欺債計劃》、《香港樓市冰火七重天》等。
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