分析師Tamny：Fed是在扼殺美國經濟
鉅亨網編譯郭照青 2012-12-11
聯邦準備理事會(Fed)本周將舉行2012年最後一次政策會議。市場廣泛預期，央行將持續其9月宣布的積極量化寬鬆計劃。
伯南克亦將舉行今年最後一次的記者會，會中，他並將提出2013年的展望。
在最近一篇文章中，RealClear市場通訊編輯John Tamny將Fed的量化寬鬆計劃稱之為「不成熟的貨幣政策。」
Fed目前每個月購買850億美元長期公債。其中400億購買抵押貸款擔保證券，即QE計劃。其餘450億進行扭轉操作，即賣出短期公債，買進長期公債。扭轉操作定於年底到期。
Tamny說，Fed相信錢是樹上長出來的，
「基本上，只要需要錢，就大印特印，印出了鈔票，就以為創造了財富。」Tamny說。「我們知道，在現實世界裡，這些都不是事實。如果走向繁榮的道路，只是印鈔票，那仿冒就應合法，而且可以鼓勵。」
Tamny相信，美國央行是在毀滅美元。他寫道：「在這困頓的時刻，好處是，在我們的眼裡，伯南克已信用全失。美國經濟長期的沉悶，造就了Fed的解體。」但另有分析師指出，如果看看美元與公債，則市場目前似乎並未否定Fed的信用。除了重申QE計劃外，Tamny預期Fed將宣布延長零利率政策。因而，他對美國的展望是，經濟黯淡。「我對未來一年的展望是，持續沉悶，」他說。「Fed扼殺了病人。經濟衰退是一項滅絕的過程，而這是伯南克Fed所不允許的。但Fed的政策卻讓衰退不斷持續於未來。」
他預測成長緩慢，原因在於美元持續貶值。
「目前，沒有投資的誘因，」他說道。「為什麼沒有誘因？因為我們的央行顯然要讓投資人所買的美元貶值。」
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沒子彈了？伯南克：Fed支持美國經濟的能力有限
鉅亨網編譯張正芊 綜合外電 2012-12-13
美國聯準會 (Fed) 主席伯南克 (Ben Bernanke) 周三 (12 日) 表示，Fed 協助支持美國經濟的能力有限，呼籲美國政治人物解決年底的財政懸崖危機，以免衝擊經濟復甦。
Fed 於周三貨幣政策會議後宣布採取新一輪債券收購行動，以刺激美國經濟。伯南克隨後表示，央行雖總是有可能找到新方法來支持經濟，但「毫無疑問…在利率已接近 0%，且 (Fed ) 資產負債表已相當龐大的情況下，能提供更多貨幣寬鬆的能力並非無限上綱」。
伯南克進一步表示，財政政策官員務必得達成共識，來提出一系列政府減支及資稅措施降低財政赤字，同時不阻礙美國經濟復甦。但他承認，若美國不幸翻落財政懸崖，Fed 會採取盡可能行動來減緩經濟負面衝擊，甚至「可能會增加一點」提供給企業及家庭的支援。
僅管如此，伯南克強調 Fed 無法完全抵消財政懸崖的所有衝擊。因為翻落懸崖的衝擊太大了，超越 Fed 能用的工具，考量到目前貨幣政策工具的侷限。
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Fed採取行動 債券投資人麻煩更大
鉅亨網編譯郭照青 2012-12-13
聯邦準備理事會(Fed)周三說，將擴大公債購買計劃至新的一年，以加速經濟成長。但投資顧問說，這項行動亦將造成公債投資人壓力，安全避風港又更少了。
Fed說，明年將每月購買850億美元長期公債與抵押證券。這項最新的振興方案，將取代「扭轉操作」計劃。根據扭轉操作計劃，Fed每月買進約450億美元長期公債，並賣出同額短期公債。
投資顧問說，由於尋求收益的公債投資人已然對落於底部的殖利率感到憂心，最新一波擴大購買計劃，將使得選擇性變得更少。透過購買更多公債與抵押債券，Fed可能不僅將這些債券的殖利率壓得更低，其他債券市場也將會出現同樣情況。例如，投資人可能湧向較具風險的債券市場，如公司債與新興市場債券，進一步壓低他們的殖利率。
而Fed推出這項行動之時，投資人正無視於記錄低點的利率，選擇投入債券市場，遠離股市。自2009年1月以來，估計投資人自股市抽出了2750億美元資金，投入債券基金金額則達1兆美元。
但投資顧問仍建議客戶，持續持有債券，只是要選對市場。例如，富國銀行投資顧問Brian Rehling便減碼高收益債券與新興市場債券，但加碼違約風險較少的投資級公司債。Pioneer公司投資長Ken Taubes說，投資人應考慮轉投資浮動利率債券。如果市場利率上升，這些債券利率也將走高。
另一項選擇，Taubes說，是投資可轉換債券。一旦這家公司股價上漲至一定水準，投資人可將該債券轉換為股票，可擴大長期報酬率。在許多情況下，可轉換債券投資人最終可利用轉換與否，提升收益率。許多企業發放的股利，會高於公債或自家公司債的殖利率。
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美聯儲宣布新刺激方案 華爾街人士認為收效甚微
美聯儲於12日結束了為期兩天的貨幣政策會議，並宣布新一輪的貨幣刺激政策措施，但對此華爾街市場人士似乎並不買賬，大多數人認為，美聯儲的此舉收效甚微。
聯儲動作早被預期市場不為所動
美聯儲當日推出新一輪購買計劃其實早就被市場預期，很多市場人士甚至預測到了準確的替換“扭轉操作”的方式。美銀美林全球經濟研究部門主管伊森·哈里斯在前一日的發布會上便表示，美聯儲將會用每月增加450億美元債券購買的計劃來替代之前的“扭轉操作”。
也許是早被市場預期消化，也許是更多的購買計劃並不能解決實質問題，市場人士對美聯儲此舉並不“買賬”。
“美聯儲可以永遠這樣購買下去，但是真正的效果能有多少，對此我們很懷疑。”哈里斯表示。他認為，美聯儲沒有做出令市場更為振奮的決定，這將使得新一輪量化寬鬆刺激政策的收效甚微。
哈里斯還表示，美聯儲新一輪的決定發生在“財政懸崖”談判正處在如火如荼的時期，而美聯儲僅僅是做出了市場早已認為該做的事，因此也不能給對“財政懸崖”問題擔憂的投資者帶來多少鼓舞。
12日紐約股市的表現也對美聯儲的決定“用腳投票”。三大股指不溫不火地幾乎以平盤收場，其中道瓊斯工業平均指數甚至結束了之前連續5天的漲勢，轉而下跌。
QE已成興奮劑美聯儲用語玩花招
美聯儲當天發表聲明說，在賣出短期國債、買入中長期國債的“扭轉操作”年底到期后，每月除了繼續購買400億美元抵押貸款支援證券外，還將額外購買約450億美元長期國債。同時，美聯儲將繼續把到期的機構債券和機構抵押貸款支援證券的本金進行再投資。
“量化寬鬆就像一劑興奮劑，而我們的市場就像個癮君子。”駐紐交所交易員Meridian Equity Partners經濟學家斯蒂夫·古爾富勒(Stephen J. Guilfoyle)對騰訊財經表示。隨著美聯儲一次次地宣布量化寬鬆政策，市場似乎已經麻木，從第一輪量化寬鬆貨幣政策到現在，效用正在越變越小。
“當第一次服藥時，感覺當然很好。”古爾富勒說，“但與此同時健康狀況也在惡化，接下來將永遠離不開服藥了。”
目前市場正在越來越把寬鬆貨幣政策措施當成一種常態，而經濟學中邊際效應遞減的理論用在這里也恰如其分。連美聯儲主席伯南克在參加新聞發布會時也無奈地承認，美聯儲能夠提供的刺激經濟的手段非常有限。言下之意，美聯儲可供選擇的政策手段已經所剩無幾。
此外，美聯儲在今天發布的貨幣政策決定中，意外加入了“在於其通貨膨脹率在一到兩年內不會突破2.5%的情況下，失業率保持在6.5%以上時，維持接近零的利率水平”這樣的用語，對此，一位華爾街對沖基金經理解讀認為，此舉有推卸責任的嫌疑，美聯儲將美國失業率目標明確化，等於是把責任推給美國勞工部了。
盡管股市沒有受到提振，但有分析人士認為，新一輪量化寬鬆貨幣政策對於黃金市場也許是利好。美銀美林首席大宗商品及衍生品分析師弗朗西斯科布蘭奇（Francisco Blanch）認為，美聯儲寬鬆貨幣政策將壓低美元，並令黃金在中長期走高。
12日黃金的市場表現也印證了此前市場人士的分析，紐約期貨交易所2月份交割的黃金期貨12日盤中一度攀高至每盎司1725美元的月內高點。
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聯準會新增450億美元購債計畫銜接扭曲操作
鉅亨網吳修廉 綜合報導 2012-12-13
聯準會周三晚間宣布，新增規模為每個月 450 億美元的長期債券購買計畫，銜接將於今年結束的扭曲操作，以降低該行判定仍居高不下的失業率。
同時也對低利率政策提出新的指導原則，只要失業率高於 6.5%，且通膨率不超過 2.5%，低利率政策就會一直維持於 0-0.25%到 2015 年中。
新債券購買計畫的規模與組成符合市場預期，利率政策的原則曾被討論過但仍出乎市場預期。
購買計畫啟動的時間會在明年一月開始，屆時扭曲操作結束，QE3 的每月 400 億美元 MBS 購買計畫仍存在。
會議中僅 Richmond Fed 主席 Jeffrey Lacker 不同意低利政策與新增購債計畫，其餘 11 位委員都贊同這兩項決定。
經濟學家：各央行QE成癮 恐成下波經濟危機導火線
鉅亨網編輯查淑妝綜合報導 2012-12-13
《華爾街日報》消息指出，全球經濟持續疲弱，促使主要央行頻以寬鬆貨幣政策刺激增長，令這項治標難治本的策略，逐漸從「非常手段」變成常態。量化寬鬆 (QE) 本為實驗性質的貨幣工具，但彷彿已變成經濟低迷的萬能藥。各大央行推 QE 成癮，引起愈來愈多經濟學家反對，指央行為換取短期經濟增長，不惜以長期金融穩定作代價，恐成為下一波經濟危機的導火線。
香港《文匯報》報導，自 2007 年起，主要央行合共向全球金融體系注入逾 11 兆美元 (約 85.3 兆港元) 。國際清算銀行 (BIS) 行長卡魯阿納指出，由於政府改革財政政策的努力不彰，不少央行被迫分擔決策者的角色，以大規模寬鬆刺激金融體系。他警告，「這種非常政策若持續太久，將產生不良後果。」
上世紀 70 至 80 年代，美國麻省理工 (MIT) 學者提倡推行刺激政策救經濟。多國現任行長包括美國伯南克、英國默文．金以至歐洲央行德拉吉都是MIT出身，他們拿全球經濟作為上述學術理論的試驗品。
曾擔任塞浦路斯央行行長的 MIT 教授歐菲尼德斯亦稱，主要央行在 1970 年代曾以遏低息口來刺激就業，但低利率政策持續太久導致通脹飆升，失業率卻未下跌，指央行不應高估貨幣政策的威力。
受美國復甦緩慢及歐債危機等威脅，全球量寬規模有增無減。美國聯邦儲備局每月購入 400 億美元 (約 3100 億港元) 按揭抵押債券；英倫銀行同意向私人體系「放水」數十億計英鎊；歐洲央行承諾不惜一切遏低債息；日本央行量寬總額已達 1.14 兆美元 (約 8.84 兆港元)。
各大央行曾保證若經濟復甦站穩腳步，會逐步收縮資產規模，以免通脹一發不可收拾。但央行如何確保在適當時間回吐資產卻是難題，可能造成政策滯後，資產負債表過度擴張，收縮時金融市場動盪難免。
另外，發達國家如美國等的量寬措施，往往促使熱錢湧入發展中國家，推高通脹，令後者非常不滿。有經濟學家擔心，隨著量寬次數增加，效用將每況愈下，只會令國家負債增加。但前英倫銀行貨幣政策專家波森稱，主要央行忌諱加大量寬只是庸人自擾，他支持進一步寬鬆挽救美歐經濟。
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http://news.sina.com.tw/article/20121213/8540691.html
財訊快報 (2012-12-13 10:10)
財訊快報 (2012-12-13 10:10)
【財訊快報／蔣宛如】美國聯準會(Fed)舉行今年最後一次例會，為期兩天的會議在12日結果後宣布將從明年1月起，每月收購450億美元的美國公債，擴大資產收購計畫，並讓主要利率和失業與通膨掛鉤。與此同時，調降今年到2015年共四年的經濟展望，其中，今年保「二」無望。
Fed決策單位聯邦公開市場委員會(FOMC)在為期兩天的例會結束後宣布，聯邦基準利率維持在0～0.25%，且將推出第四輪量化寬鬆(QE4)，每月採購450億美元國債替代扭曲操作(OT)，加上QE3的額度，Fed每月資產採購額為850億。聲明中提到，「至少只要」失業率保持在6.5%以上，且如果「未來1到兩年間」通膨率預計不會超過2.5%，低利率便將維持下去。而最新宣布的購債措施，將搭配每月買進400億美元房貸債券的計畫。
Fed出新招後，「扭轉操作」(Operation Twist)計畫將在今年底屆滿退場。依照這套計畫，聯準會每月把約450億美元的短天期公債換成等額的長債，資產負債表總規模維持不變，新購債措施則會擴大Fed的資產。
Fed指出，「在資產收購計畫結束、經濟復甦增強後相當長的時間」，高度寬鬆的貨幣政策都會是適當的。聯準會不再如先前承諾，保持逼近零的利率「至少到2015年年中」。
與此同時，FOMC也調降了2012到2015年的經濟增長預期，這也說明為何Fed不得不推出QE4。Fed對今年實質國內生產毛額(GDP)估值區間調整到1.7%～1.8%，9月估的區間介於1.7%～2.0%。明年經濟成長估值落在2.3%～3.0%，低於9月的2.5%～3.0%，2014年經濟增長估值由3.0%～3.8%，調整到3.0%～3.5%，2015年經濟增長預期由3.0%～3.8%，修正到3.0%～3.7%。
此外，Fed對2015年之前的失業率估值也普遍下調；其中，對今年失業率的預期降至7.8%～7.9%，低於9月估的8.0%～8.2%。對明年失業率預期從7.6%～7.9%降至7.4%～7.7%。2014年失業率預期從9月估計的6.7%～7.3%微升至6.8%～7.3%。而2015年失業率從6.0%～6.8%降至6.0%～6.6%。
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