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摩通事件 美參議員轟：銀行所謂避險 都是冒高風險！
鉅亨網編譯張正芊
綜合外電
華爾街最大投資銀行摩根大通 (J.P. Morgan Chase)(JPM-US) 周四 (10 日) 宣布，因投資策略錯誤而承受20億美元「巨額」虧損，令各界譁然。美國參議員 Carl Levin 隨後表示，這再度強烈說明，為何需要設立限制大銀行投機交易的「沃爾克法則 (Volcker Rule)」金管規定。
摩通表示，有其首要投資辦公室 (Chief Investment Office) 操作的合成信用投資組合，因避險策略重大錯誤而大虧。摩通坦言，該部位避險的風險及波動，都較預期大。
來自密西根州的美國民主黨參議員 Levin 隨後發表聲明，抨擊摩通這次事件再度提醒了：「銀行稱為『避險』的投資行為，通常都有高風險；而這些所謂『大到不能倒』的銀行，也沒有在這些投資上創造業績」。
Levin 是美國國會通過的 Dodd-Frank 金管法案當中，關於實施「沃爾克法則」的法條之一作者。該法則根據前美國聯準會 (Fed) 主席保羅沃爾克 (Paul Volcker) 命名，延續其金融限制主張。
Levin 在聲明中補充，今日事件強烈提醒，金管當局有必要保護納稅人，不致必須替這類高風險投資埋單。
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這是什麼避險！摩通投資錯誤大虧20億美元 CEO坦言顏面無光
鉅亨網編譯張正芊 綜合外電 2012-05-11 10:00
美國最大投資銀行摩根大通 (J.P. Morgan Chase)(JPM-US) 周四盤後宣布，公司信用投資組合部位因避險策略「重大」錯誤，出現 20 億美元「巨額」虧損。消息立即衝擊金融類股，也令該行及其知名執行長 Jamie Dimon 名聲受損。
摩通在呈報美國證券交易委員會 (SEC) 的季度報告中坦承，其首要投資辦公室 (Chief Investment Office) 的合成信用投資組合，出現重大按市值計算虧損。
摩通解釋：「事後證明，該投資組合的經濟避險性，風險及波動都較公司原先預期大，效果也較預期低」。該行盤後股價應聲大跌近 7%，並拖累一干銀行類股。
所幸，摩通該部門賣出證券資產組合，所得獲利抵銷部分虧損。該行估算，負責此投資組合的業務單位，第二季去除私募基金結果及訴訟費用後，將虧損 8 億美元，遠遜於該行原先預估的獲利 2 億美元。
摩通的合成信用產品，是根據信用表現來交易的衍生性金融商品，持有者並未買賣實際債務。《彭博社》報導，這回虧損，來自摩通試圖將信用部位避險工具當中一資產組合平倉時發生。
《彭博社》上個月 13 日已引述 5 名前摩通主管報導，這回爆發策略錯誤的首要投資辦公室，近年來在 Dimon 執掌下，已轉變為利用公司資金來進行規模更大、風險更高的投機投資之單位。他們指出，該部門有些下注規模之大，摩通若要平倉，幾乎躲不過虧損或衝擊到金融市場。
Dimon 今日在記者會上坦承，這起策略錯誤事件令摩通「非常尷尬」，尤其是他曾公開批評部分美國議員倡議的「沃爾克法則 (Volcker rule)」金管規定。該規定要求限制大銀行的資產交易。
Dimon 坦言：「事後來看，新的策略有缺陷、複雜、缺乏審查、執行不佳且監督不周。」他表示，這起事件可能會花費摩通高達 10 億美元或更多，且風險還會持續一、二季。
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「衍生性交易策略設計失當？」6週虧20億美元！「倫敦鯨只是茶壺裡的風暴？」單日市值暴減144億美元！「讓華爾街之王、股神巴菲特滿臉蛋花？」無價！
美國股市閃電崩盤(註：2010年5月6日 道瓊盤中創史上最大跌點)剛滿兩週年，素有「華爾街之王」稱號的JP摩根(J.P. Morgan Chase & Co.；簡稱小摩)執行長Jamie Dimon 10日美國股市盤後召開電話會議的驚爆內容似乎讓投資人更加堅信五月真的是賣股離場(Sell in May and go away)的最佳時機？小摩這筆「20億美元(註：實際虧損金額可能會更高)」避險不成反虧錢交易實際上相當具有戲劇性，絕對可以拿來當作好萊塢電影題材。
《小摩08年風暴毫髮無傷，Dimon志得意滿，充當反金管急先鋒，砲轟兩位FED主席》
今年截至5月10日收盤為止JP摩根漲幅達22.53%，在在美國市值1千億美元以上企業當中表現僅次於蘋果(上漲40.87%)、亞馬遜(上漲30.96%)。2008-09年金融風暴期間，小摩不但毫髮無傷，甚至還有能力馳援貝爾斯登(Bear Stearns)、華盛頓互惠( Washington Mutual)。
金融風暴後曾被譽為「終極悍將」的Dimon儼然成了美國銀行業的最佳發言人。美聯社報導，待過花旗集團、Bank One的Dimon在2006年成為小摩執行長，去年年薪高達2,300萬美元的他帶領小摩經營團隊為股東賺進189.76億美元。去年在一場公開論壇上，Dimon向美國聯準會(FED)主席柏南克(Ben Bernanke)嗆聲，說他所推動的金融監管會讓美國經濟成長復甦速度放慢。
今年初，Dimon在接受福斯商業台專訪時說：「前FED主席伏克爾(Paul Volcker)自己曾說不懂資本市場，他已經證明給我看。」
以伏克爾為名的「伏克爾法則(Volcker Rule)」主要精神在於限制銀行以自有資金進行自營交易、投資避險基金及私募股權基金，避免未來再度發生金融危機。納入「Dodd-Frank華爾街改革與消費者保護法(Dodd–Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act)」特別條款的伏克爾法則預計在今年7月啟動，並於兩年後正式生效。直到5月10日對外坦承衍生性交易策略設計失當導致帳面出現重大虧損前，Dimon可說是反對伏克爾法則的急先鋒。
股神華倫巴菲特(Warren Buffett)5月5日 在波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway Inc.)年會說：「我會把歐洲銀行業和美國銀行業放在兩個非常不同類別。」他說：「美國銀行體系狀況良好，而歐洲在幾個月前則是奄奄一息直到獲得歐洲央行的援助才獲得生機。」波克夏海瑟威是富國銀行(Wells Fargo & Co.)最大股東。巴菲特教訓的是！西班牙政府9日宣布將西班牙第三大銀行Bankia SA國有化。
《5月10日風雲變色，Dimon一世英名付諸流水，低頭坦承愚蠢》
小摩在短短六週內帳上出現20億美元(大約相當於新台幣588億元)虧損，相當於一週虧98億元(新台幣)或一個交易日賠將近20億元(新台幣)。小摩10日市值暴減144億美元。道瓊社報導，根據FactSet Research Systems的統計，小摩當天成交股數(將近220萬股)至少創1984年以來新高。誰買的？巴菲特？
彭博社報導，德意志銀行分析師Matt O`Connor 5月10日 問Dimon，為何突然召開記者會公布一筆僅佔股東權益1%(以20億美元來計算)的交易損失時，Dimon說虧損可能會擴大，而且很不幸的是虧損部位無法在短時間內平倉。
華爾街日報(WSJ)18日報導，JP摩根這筆衍生性交易最終的虧損金額可能高達50億美元。消息人士透露，Dimon親自批准這筆慘賠交易的策略概念，但並未監控執行過程。Dimon 16日受訪時說：「我學到的重大教訓就是：不能因為過去的成功而自滿。」這次爆發鉅額虧損的首席投資辦公室(CIO)過去三年的戰功彪炳，過去三年總計為公司賺進40億美元的純益。Dimon 10日在公佈虧損部位時也宣布，公司已有10億美元的已實現投資獲利以及80億美元的未實現獲利。
小摩說，CIO的成立是為了要規避公司的整體風險部位(簡稱：投資組合避險)。問題是，像小摩這麼大的銀行(美國最大資產規模銀行；截至2011年底存款規模高達1.093兆美元)，能夠讓它有效規避風險的金融市場、工具並不多。
MarketWatch報導，民主黨籍眾議員、同時也是Dodd-Frank華爾街改革與消費者保護法起草人之一的Barney Frank 18日表示，所謂的「投資組合避險」並不是真正的避險，而是投機式的賭注。他說，避險的目的是為了要在特定資產部位上保持中立(不賺不賠)，但小摩卻試圖從中獲利。Frank坦承現行法令未規範投資組合避險的確是個鼓勵銀行繼續進行投機性交易的大漏洞。
《小摩挺而走險，QE害的？》
美國、德國、英國10年期公債殖利率都在歷史低點；蘋果、IBM、麥當勞、Nike等績優股在過去幾個月都曾創歷史最高紀錄。在這量化寬鬆貨幣政策(QE)引發資金橫行、塞滿各避風港金融工具的時代，還有甚麼金融工具能兼具安全、流動性高以及高於通膨報酬率等三大特質？
英國金融時報問了這樣的問題：「如果你有3,600億美元的現金，但你必須把這筆錢放在相當安全而且能提供一些報酬率的地方，你會投資在哪項金融商品？」金融時報認為這正是小摩CIO面臨的難題以及它挺而走險的主要原因。各國政府可以基於流動性因素、不管實際報酬已轉負，也要拿多餘的外匯存底去買美國公債。身為上市銀行的小摩可不能這麼做！
遺憾的是，各主要經濟體政府無力透過政治協商執行結構性改革、鬆綁法規限制、提升生產力，只是一味地依賴貨幣政策來維持經濟的表面榮景。小摩衍生性交易失敗的案例不僅暴露出金融工程之複雜就連CDS發明者也無法駕馭，也突顯出美國超寬鬆利率政策在實施三年多後其負面效應已經開始顯現出來。看來，FED不能只是因為通膨沒失控就想繼續打QE牌。更嚴格的伏克爾法則以及更多的QE可能會讓大到不能倒(簡稱：TBTF)銀行日子更加難過。
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5月10日 ，摩根大通銀行宣佈，由於一項對沖投資策略出現失誤，公司在近六周時間內巨虧20億美元。5月11日 ，惠譽評級公司下調其債券評級，並將其列入負面觀察名單。5月11日 ，市場對摩根大通經營狀況質疑和擔憂，摩根大通股票收盤大跌9.3%至36.96美元。5月11日 ，不管是歐洲還是美國，股市金融板塊都出現下跌。摩根大通表現向來良好卻出現巨額虧損，讓人不由得質疑美國銀行業的整體健康狀況。5月14日 ，摩根大通投資主管伊娜·德魯宣佈辭職。5月17日 ，《紐約時報》稱，給摩根大通造成20億巨虧的，外號“倫敦鯨”的交易員將要離職。6月12日 ，摩根大通首席執行官迪蒙(Jam ie D im on)周三將對參議院金融委員會表示，該行最近遭遇的巨額交易虧損是個孤立事件，第二季預計仍可“錄得穩健獲利”。
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摩根大通CDS交易損失繼續放大 或達80億美元 2012年06月13日
因CDS交易巨虧陷入危機中的摩根大通(JPM)，或許將付出更大的代價。據外媒報道，由於市場成交量很小加之接盤者少，摩根大通在衍生工具市場上的損失正在從20億美元快速上升。由於過去兩周每1000億美元擔保成本上升了約1%，業內人士據此估計，公司的損失可能已高達80億美元。
最壞時間或許已經過去：在摩根大通將交易損失曝光後，與其對賭的金融機構已經減少對賭盤，市場漸趨平靜。盡管如此，觀察人士警告，如果摩根大通迫於壓力急於出手頭寸，對沖基金會會立刻卷土重來，拉升擔保成本，造成損失再度攀升。
市場環境惡化令小摩損失放大
由於市場環境惡化，摩根大通在衍生工具市場上的損失正在快速上升。根據外媒資料，摩根大通購買了大量的可為125家企業債券提供擔保的10年期CDX投資級指數系列9，眼下，公司出售企業債券破産擔保的代價越來越大。
由於在過去兩周裡，每1000億美元擔保成本上升了約10億美元，外媒稱，這意味着摩根大通的損失可能已高達80億美元。而在幾周前，一些人士預估摩根大通的損失在60億至70億美元之間。
摩根大通於上月10日宣佈，由於對沖交易失敗，公司在近6周時間內巨虧20億元。該次巨虧損源於公司的首席投資辦公室一名綽號為“倫敦鯨”的交易員重倉建立的大筆頭寸。該行通過一系列和公司債價值緊密相關的複雜交易策略，押注經濟持續復甦的預期。但從4月開始，證券價格朝不利於摩根大通的方向變動，其建立的衍生品頭寸大都處於虧損狀態。
據悉，截至去年12月31日，這位名叫伊科西爾(BrunoMichelIksil)的交易員所在團隊約有3500億美元的投資證券額度，約占摩根大通總資産的15%。
首席投資辦公室是摩根大通的一個部門，據摩根大通稱，該部門的既定目標是對沖該銀行的貸款組合以及投資過剩存款，並通過進行廣泛押注，對沖個別持倉的投資組合的風險，例如投機級別公司的貸款等。
摩根大通首席執行官傑米·迪蒙當時表示，此次事件很容易繼續惡化，給公司造成的額外損失將高達10億美元甚至更多。
消息公佈次日，11日，摩根大通股票股價大幅下挫9.3%，市值縮水約140億美元，受其拖累，歐美股市銀行板全綫暴跌。由於擔心摩根大通的信貸衍生工具組合對未來盈利存在潛在風險，導致摩根大通的未來收益存在不確定性，美國研究公司FBR將摩根大通的股價目標從50美元調降至37美元。而出於對其聲譽受損以及內部風險管理即公司管理、風險控制和交易監管等關鍵層面問題的擔憂，評級機構惠譽將摩根大通公司評級從A A -下調至A +，標普則將其評級前景降至“負面”。
而自5月10日 披露交易醜聞以來，摩根大通的市值已經縮水300億美元，股價下跌了20%左右。
被指對交易風險限制不足
盡管目前還不清楚摩根大通是否使用了其它工具來對沖不斷上升的損失，但公司管理層無疑正設法將影響縮減到最小。
據路透引述美國摩根大通(JPM.N)首席執行官迪蒙(JamieDimon)本周三上午將對參議院金融委員會發表的證詞表示，該行最近遭遇的巨額交易虧損是個孤立事件，第二季預計仍可“錄得穩健獲利”。根據證詞，迪蒙將對該委員會稱，摩根大通對此次挫折的感覺非常糟糕，同時會強調虧損只會傷及股東利益，不會讓納稅人受損，而且該行“資産負債狀況依然堅固”。
“雖然我們不可能永遠不犯錯，我們知道這在所難免，但我們相信这只是一個孤立事件。”迪蒙證詞中稱。
但由於迪蒙在近日表示不會向公衆提供有關交易的流水賬，在7月中旬該公司發布第二財季業績之前，投資者恐怕很難確定摩根大通的具體損失金額。
作為一家以風險管理體系完善著稱的大行，摩根大通此次因對沖交易失敗造成巨虧，令不少投行人士倍感失望。“摩通即便在金融風暴中都能保有利潤，但這一次交易卻等於當頭被潑了一盆冷水。而他們的CEO之前也曾說，應嚴格監管投行中的風險交易，但自己並沒有做到。”僑豐證券業務發展董事總經理林賽盈向南都記者表示。
“真正的問題在於缺乏監管，可行的標準以及迪蒙應該負責的風險控制，而不是具體的交易。”
Tavakoli Structured Finance總裁Janet Tavakoli向外媒表示。
最壞時間或許已經過去。有分析人士表示，在摩根大通將交易損失曝光後，對沖基金及其他銀行蜂擁與其對賭，但現在，這些金融機構已經減少了對手盤，市場漸趨平靜。
盡管如此，一些觀察家警告稱，如果摩根大通迫於壓力急於出手頭寸，對沖基金會會立刻卷土重來，拉升擔保成本，讓其損失迅速上升。
摩根大通巨虧事件進展
南都記者張曉華髮自香港
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