歐洲公債交易策略

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西班牙和義大利公債殖利率 新恐慌指標

2012/10/15  【經濟日報╱編譯簡國帆／綜合外電】

歐債危機爆發迄今已邁入第3年，不僅讓過去被認為是避險天堂的歐洲公債市場成為市場焦點，也改變投資人評估和交易債券的方式。

歐元區國家1999年來累積的龐大債務，已使債市成為足以左右歐元區命運的經濟政策仲裁者，也動搖投資人的信念，認為富裕國家也和房屋擁有人與企業一樣，都會違約。晦澀難懂的公債殖利率變動已成歐債危機的主要指標，在壓力時刻，西班牙和義大利的公債殖利率更是新的恐懼指數。

歐債危機爆發後，歐元區公債的殖利率差可高達17個百分點，遠大於5年前的0.25個百分點，且價格劇烈波動，迫使交易員不再能仰賴處理大量低佣金的交易來獲利，而是要緊盯價格波動。

公債交易員的作型態也隨之改變，政治對歐元區公債價格的影響日益比經濟數據還大，交易員也須具備個別國家更廣泛的知識，從政府和民間債務、一直到每天的政治發展。

公債交易員不再只坐在6到8個螢幕前，觀察市場波動資訊，而是要眼觀四面。例如1名歐洲銀行的公債交易員就監控5家通訊社的新聞，並持續瀏覽網站和社群媒體的消息。

摩根士丹利去年合併其周邊國家公債和信用交易單位，以因應這些變革，其倫敦辦公室的交易員已從精通特定到期日的所有歐元區公債，轉換為精通單一國家發行的所有公債。

不過，公債價格劇烈波動雖能賺進豐厚獲利，也可能招致龐大損失，促使許多投資人退出歐元區債市，導致流動性縮減，又加劇價格波動，迫使交易員把單一高金額的交易，拆成數筆金額較低的交易。